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PX半年报:供应压力较大 下半年市场如何演绎

2020-07-28 13:13

上半年公共卫生事件导致油价暴跌,PX跌至史低,5月份后,PXN持续下滑,绝大部分企业亏损,企业降负荷及停机较普遍,外围装置表现尤为明显。隆众认为,下半年新增产能较多,伴随金九银十的到来,需求发力,PXN将逐步上涨,成本抬升,PX价格有望向上修复。

1)2020年1月底,国内公共卫生事件爆发,叠加春节期间下游PTA企业放假,PX需求放缓,但同时在2019年12月以及2020年1月底,浙江石化400万吨PX装置分别投产,PX供应量增加,同时2月底俄罗斯、沙特原油价格战导致油价大跌,成本下跌,供应增加,但需求萎缩,导致1-4月PX价格持续降低,并且在4月22日,跌至432.5美元/吨CFR最低点,较去年同期降低535.65美元/吨,跌幅53.33%,为06年至今的史低。

2)5月份石油国达成减产协议,同时海外陆续解禁,油价上涨,叠加国内在3月份开始鼓励复工复产,需求提升,PX价格在5月份开始,出现上扬态势,截至6月30日,PX价格收于535美元/吨CFR,较去年同期跌303美元/吨,跌幅37.5%。

2019年国内增加833万吨PX产能,2020年新增200万吨,产量同比增幅较大,2020年3月,因利润较高,企业生产意愿强,PX产量增长至上半年高点,但随着利润的降低,PX产量出现降低。隆众统计,2020年上半年PX总产量为1003万吨,同比增长335万吨,增幅50.15%。

受国内产能井喷式增长影响,2020年PX进口量同比出现大幅下调,并且在5月份,达到上半年低点。隆众资讯统计,2020年1-5月PX进口量为575万吨,同比降低117万吨,降幅16.91%。

公共卫生事件对我国纺织服装的内需及影响均较大,制约PTA的需求,3月份国内PTA产量环比降低12.96万吨,降幅3%。2020年1-6月份,PTA总产量为2361.52万吨,同比增长170万吨,涨幅7.8%。

利好:1、6-7月份为聚酯传统淡季,8月份开始,聚酯需求将逐步复苏,随着金九银十的到来,聚酯需求将不断提升,PTA需求增加,同时在恒力5线250万吨以及新凤鸣240万吨新装置投产背景下,下半年PX需求增加明显。

2、原油主产国减产力度较大,虽公共卫生事件导致原油需求减少,但随着各国工业的不断复苏,预计3季度原油将出现去库的现象,成本端油价有上扬态势。

3、供需计算来看,下半年PX共计新增180万吨产能,PTA新增740万吨产能,需求增加更加明显。

3、织造企业及贸易商聚酯库存偏高,聚酯企业库存持续增加,或将成为下一个矛盾爆发点。

价格预测:成本端带动,聚酯有望在7月份后逐步复苏,预计下半年PX价格出现上涨态势,PX价格高点在11-12月份,有望提升至650美元/吨CFR水平。

开工预测:开工方面,需求缓慢复苏支撑,镇海炼化已经开机,预计下半年PX开工有望在85%一线运行。

利润预测:PXN目前位置为史低,随着需求的缓慢增加,外围装置的减产停机等,预计PXN将不断修复。